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杏彩体育:汽车轮毂电机龙头亚太股份
- 分类：行业新闻
- 作者：杏彩体育官网
- 来源：杏彩体育官网app
- 发布时间：2024-12-23 01:13:32
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杏彩体育:汽车轮毂电机龙头亚太股份
【概要描述】制动器供应商：制动器按结构可分为块式、带式、盘式和锥形。根据操作条件，可分为常闭、常开、综合等。按驱动方式可分为自动控制和综合控制。根据动力源类型的不同，可分为手动、脚踏、电磁、液压和电磁液压组合。
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浙江亚太机电股份有限公司（即亚太股份），前身为石岩人民公社汽车制动器厂（1976 年成立），2000 年成为股份公司，2009 年 8 月于深圳证券交易所上市。
该公司是国内汽车零部件制动器行业龙头企业，是国内率先自主研发生产汽车 ABS 的大型专业化一级汽车零部件供应商。
公司主营产品为汽车基础制动系统，分为盘式制动器、鼓式制动器、制动泵、汽车电子控制系统和线控制动器。公司主要面向整车厂配套市场（OEM），少量供应售后服务市场（AM）。
汽车电子制动业务布局国内领先，产品线丰富，由基础制动器升级到汽车电子控制系统，产品矩阵驱动到生态战略布局，迎接行业电动智能化转型。
公司是国内第一家拥有 ADAS 自主研发技术的企业。公司以汽车盘式及鼓式制动器起家，把握汽车行业智能化、电驱化发展势头。
根据市场需求，逐步开发 ABS、EPB、IEHB 和 ibooster 等产品，品类齐整；在智能驾驶的感知层面，公司目前拥有摄像头、毫米波雷达等传感器产品，逐步推动 77GHz 毫米波雷达等创新技术的开发和推广。
公司 ADAS 系统 2020 年在国内率先量产，公司也是国内第一家拥有 ADAS 自主技术的企业，可以提供给客户一整套 ADAS 系统产品。
汽车电子业务占比持续提升，盈利能力触底反弹。随着电动智能车渗透率快速提升，机械制动产品正加速向电子制动升级。
亚太股份于 2015 年开启业务调整，积极推广汽车电子控制系统产品。鼓式制动器、真空助力器和制动泵的业务营收占比在逐步缩减，汽车电子控制系统业务营收占比不断提升，亚太股份的汽车电子产品线也不断丰富。
公司 EPB（电子驻车制动系统）、ESC（汽车电子操纵稳定系统）产品于 2016 年开始量产，公司 IBS（电子助力制动系统）产品于 2020年开始量产，后续汽车电子控制系统业务有望将迎来收获期。
前期产能布局导致折旧压力较大，叠加 2017 年后行业景气度持续下行，导致公司毛利率持续下行。随着前期折旧压力的缓解及新客户的拓展、新产品的投产，公司 2019 年毛利率和净利率触底反弹。
公司的产品销售网络覆盖国内整车厂，产品出口至南北美、欧洲、中东等国家和地区。公司的产品销售网络覆盖了国内各大知名的整车企业和国际著名的汽车跨国公司。
自营出口南北美、欧洲、中东等国家和地区，现已进入了大众、通用、本田、日产、PSA 等采购。近年来，公司主要产品的产销量位居同行业前列。
为了保持在行业中的领先地位，公司通过大规模的技术改造及对外投资、合作(合营)，调整产品结构，扩大生产能力，进一步提高公司的市场竞争力。
三费费用率稳定在低位水平，持续加大研发投入，研发费用率增幅保持行业领先水平。2013-2020 年间，公司三费率于 2016 年达到最高 15.86%，目前回落至 12.64%。
2018-2020 年公司研发费用率为 4.0%/5.2%/5.5%，处于国内制动行业领先水平，管理费用率、财务费用率及销售费用率均有不同程度的下降。
布局未来 10 年逆周期扩张，资本开支叠加行业周期下行导致公司 2019 年亏损，有望形成大级别利润拐点。
公司于 2017-2020 年折旧摊/营业成本百分比持续上行，期间叠加了中国乘用车行业景气周期持续下行，及原材料价格上行，导致公司于 2019 年归母净利润亏损。
公司 2019 年“折旧摊销/营业成本”指标为近 15 年顶部水平，预计未来趋势下行，有望驱动公司利润水平持续提升。营收增速 2019 年触底反弹，2019 年有望成为公司下一个 10 年利润的底部。
传统制动系统的运作原理是利用与车身相连的非旋转元件与车轮相连的旋转元件之间的摩擦来阻止轮胎的转动，将汽车的动能通过摩擦转换成热能，常见的制动器有鼓式制动器和盘式制动器。
鼓式制动器主要包括制动轮缸、制动蹄、制动鼓、摩擦片、回位弹簧等部分，通过摩擦片和随车轮转动的制动鼓内侧面发生摩擦，起到制动效果。
踩刹车时，推动刹车总泵的活塞运动，在油路中产生压力，制动液将压力传递到车轮的制动分泵推动活塞，活塞推动制动蹄向外运动，摩擦片与刹车鼓发生摩擦，从而产生制动力。
当前盘式制动器单车价值量为 800 元左右，因盘式制动器与鼓式制动器发展较为成熟，单车价值量相对稳定。
基于整车销量趋势及单车价值量预测，我们判断中国乘用车市场机械制动器的市场空间在 2021 年有望达到 168.6 亿元，2030 年 221 亿元。
在机械制动市场中，亚太股份专注于制动器的研发和生产，客户覆盖主流的合资及自主品牌。2020 年亚太股份盘式制动器和鼓式制动器的营收为 22.5 亿元,近年持续位于行业领先水平。
当前基础制动器市场竞争格局分散，公司凭借技术与客户资源优势，内资企业中市占率第一。在机械制动市场中，2019 年亚太以 15%的市占率排名第一。
国内从事制动器相关的企业超过 1000家，市场竞争格局较为分散，公司深耕主流合资及自主整车厂多年，市占率有望持续提升。
亚太股份于 2014 年开始规划年产 12 万吨汽车关键零部件铸件项目，该项目总投资 12 亿元，首期投资 7.23 亿元。该项目是公司“十三五”规划重点建设的项目之一，项目建成达产后，预计年销售收入为 11.64 亿元。
根据公司半年报披露数据，广德亚太 2021 年半年度营业收为 1.89 亿元，我们预计 2021 年为 3.78 亿元，广德亚太规划满产年产值为 11.64 亿，预计亚太股份铸件仍有 7.86 亿产值增量空间。
根据铸件成本占基础制动总成占比约为 25%-35%，预计亚太股份在基础制动器总成业务仍有22.5-31.4 亿元产值的增量空间。
制动器板块当前客户拓展节奏平稳推进，现已进入核心自主品牌车企供应链体系，后续随着新客户的进一步拓展，公司产能利用率有望持续提升。预计公司 12万吨铸件产能满产后，将为公司直接贡献营收 50-60 亿元。
依托车企平台化，公司有望充分收益于自主崛起及全球化产业转移，成为未来汽车基础制动领域全球龙头。当前主流车企积极推进平台化，如长城柠檬架构、吉利 CMA 架构以及大众 MQB 平台等。
车企的平台化布局，在缩短新车开发周期、降低研发费用上具有里程碑式的意义。车企的平台化，将实现不同车型在同一平台上研发，提升零部件的通用性，平台化的升级，直接受益者将是为主机厂提供零部件产品的一级供应商。
公司深耕国内基础制动领域主流整车厂多年，已实现同一条产线生产的零部件可适配不同车型，产品通用性和标准化程度提升，可以快速响应整车厂本地化研发和生产，并跟随自主品牌海外扩张，未来有望成为该细分领域全球龙头企业。
随着前期基础制动固定资产投资周期见顶回落，以及汽车行业景气度的企稳。我们预计未来5 年内，公司基础制动器营收将持续上行，利润率有望达到 5%的水平。
公司长期基础制动器营收空间有望达到 60 亿元，对应净利润约 3 亿元，市场占有率有望接近 30%。
新型节能动力系统和电动车不能为传统的真空制动助力器提供足够的真空度，只能通过搭载真空泵来替代发动机作为真空的动力来源，这套解决方案存在明显的噪音，占用机舱内的空间，也增加了整车重量。
因此当前新能源汽车多采用采用电动助力（类似于电动助力转向 EPS），如ibooster 或者 ebooster。
制动系统的发展历程主要分为三个阶段，第一阶段：无电控制动（完全依赖驾驶员人力操作）；第二阶段：引入电子辅助控制（加装 EVB、ABS/ESC）；第三阶段：完全电控制动（利用传感器数据自动计算控制电机输出实现刹车）。
从制动系统的技术演进过程来看，ABS 增加侧向稳定功能升级为 ESC，EPB 与 ESC 集成是发展方向，当下 EVB+ESC 是制动系统的主流方案，未来 EVB 将升级为 IBS（属于 EHB 技术领域）。
IBS是一个不依赖真空源的机电伺服助力机构，其具有电控化、模块化和响应快等特点，未来 IBS+ESC是制动系统的发展趋势。
车辆制动系统的发展经历了从真空液压制动（HPB）到电控和液压结合（EHB）的过程，纯电控制的机械制动（EMB）和更智能化的线控制动是未来发展方向。
电动助力制动系统将原有的真空助力器、制动总泵及带有车辆稳定系统的 ABS 总泵集成，彻底摆脱真空影响，且可实现制动能量回收最大化。
随着汽车电气化和自动化的浪潮开启，智能刹车系统（IBS）成为无人驾驶执行层的核心零部件，线控制动是未来的趋势。
制动系统正从电子制动系统向线控制动切换，掌握电子控制系统核心技术及有规模化量产经验的供应商有望在本轮线控制动浪潮中胜出。
目前制动系统主流方案——电子真空助力器(electronic vacuum booster，EVB)+ABS（+ESC）：早期自动刹车主要由 ESC 完成，ESC 能提供从储存泵中提供刹车力，但 ESC 的缺点是刹车力度较小（约 0.5g，标准刹车 0.8g），另一方面频繁调用会影响寿命。
EVB 的出现让自动刹车的主要力量提供由 EVB 提供，通过电子真空泵（EVP）快速抽真空实现制动力的提供，是现阶段的主流方案。
公司在 ABS、ESC、EPB 等电液制动产品研发及量产经验丰富。公司是国内最早研发并产业化ABS 的零部件厂商，公司 EPB(电子驻车制动系统)、ESC(汽车电子操纵稳定系统)产品于 2016 年开始量产。
作为老牌的汽车底盘制动系统供应商，公司 ABS/ESC 产品主要配套国内自主品牌，如长安、奇瑞、长城、东风等，在传统汽车及新能源汽车上均有应用。
亚太拥有自主知识产权的间接式胎压监测系统 iTPMS，可集成在 ABS、ESC 系统中满足国标要求，亚太带 iTPMS 的 ABS 车型项目已开始逐步量产。
亚太在原有双控双冗余 EPB 的基础上，开发了高配版双控双冗余 EPB，支持CANFD、功能安全等级达到 ASILC，高配版双控双冗余 EPB 已得到整车厂的定点，目前正在开发中。
ABS 技术积累 20 年，具有先发优势。公司于 2000 年开始与清华大学合作研发 ABS，坚持自主创新，历时近 4 年成功产业化，并通过科技部验收，填补国内空白，打破国外垄断，其各技术指标普遍优于同类进口产品。
ABS 成功国产后，使得 ABS 售价从 5000-8000 元降至 300 元左右，为中国电子制动行业的发展起到了推动作用。2005 年，在国内首先批量装车使用公司研发生产的ABS。
同年该项目荣获行业最高荣誉中国汽车工业科学技术进步一等奖。公司已拿到长城汽车部分车型的订单，将作为长城汽车的零部件开发和生产供应商，开发和生产 EC01、风骏 5/7 及 P06车型的 ABS。
ESC 自主研发，是国内最早实现量产 ESC 的零部件企业之一。公司抓住汽车工业发展的契机，在汽车电子领域不断深耕。
先后完成了汽车电子操纵稳定系统（ESC），承担了国家 863 计划课题电动汽车制动能量回收系统的研发与产业化（EABS、EESC。