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杏彩体育:具备风电、军工双翼华伍股份:制动器龙头乘风而起盈利

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  • 作者:杏彩体育官网
  • 来源:杏彩体育官网app
  • 发布时间:2024-12-23 01:44:36
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杏彩体育:具备风电、军工双翼华伍股份:制动器龙头乘风而起盈利

【概要描述】制动器供应商:制动器按结构可分为块式、带式、盘式和锥形。根据操作条件,可分为常闭、常开、综合等。按驱动方式可分为自动控制和综合控制。根据动力源类型的不同,可分为手动、脚踏、电磁、液压和电磁液压组合。

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  • 发布时间:2024-12-23 01:44:36
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  公司是国内工业制动器龙头,是较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商。

  公司最早成立于1992年,主要从事工业制动器及其控制系统的研发、设计、制造和销售,现已拓展至向航空军工、风电、轨交等领域。

  产品大量广泛应用于港口、轨道交通、风力发电、冶金、矿山及建筑机械、水利电力工程、船舶及海洋重工、石油钻采等行业,并大量配套出口到全球 92 个国家和地区。

  1)工业制动器细分为港机制动装置、风力发电机制动装置、起重机械制动鼓装置、冶金及矿山机械制动装置、建筑工程机械制动装置、水利及电力工程制动装置、船舶及海上重工制动装置;

  公司是目前国内生产规模大、产品品种全、行业覆盖面广,并具备较强自主创新能力的工业制动器专业生产商和工业制动系统解决方案提供商,是我国工业制动器现有多项行业标准的第一起草单位。

  公司制动器产品应用领域主要涉及港口、冶金等起重运输机械领域、风电新能源领域、轨道交通、摩擦片等领域。

  公司积极投身“军民融合”发展浪潮,先后于2016年和2018年收购四川安德科技100%股权和长沙天映51%股权,把握军用航空高端装备制造行业的发展黄金期,优化公司自身产业布局,实现工业制动器领域与航空领域的双引擎发展。

  安德科技立足航空领域,致力于各类航空工艺装备、发动机零部件的研发和制造,主要产品包括工装、模具、发动机反推、机匣等。安德科技已取得二级保密资格单位证书、武器装备科研生产许可证、装备承制证书、武器装备质量体系认证证书等系列证书。

  长沙天映主要从事航空装备、飞机试验和维修检测保障设备等的研发和制造。长沙天映已取得保密资格证书、武器装备科研生产许可证、武器装备质量管理体系认证、装备承制单位注册证书,是中航工业主要主机厂所的合格供应商,在多个业务领域有广泛的业务合作。

  此外,公司积极探索多元化,布局金属铸管件业务。公司于2013年对芜湖市金贸流体科技股份有限公司增资扩股,目前持有公司43.99%股份。

  金贸流体为新三板上市企业,主要从事球墨铸铁、特种材质金属管件、快速连接器、阀门等各类流体工程产品的研发、生产和销售,产品主要运用领域为民用水利管网建设。

  公司业绩保持稳定增长。公司营业收入逐年增加,由2016年的5.94亿元增加至2020年的13.15亿元,年复合增长率为21.96%;2018年由于对环宇园林股权回购款采取单项计提大额坏账准备金1.6亿,以及对华伍轨交上海公司股权形成的商誉计提减值准备588万元,导致该年归母净利润波动较大,但除2018年外归母净利润逐年增加,由2016年的0.46亿元增加至2020 年的1.64亿元,年复合增长率为37.17%。

  公司近年来费用管控效果显著,期间费用率逐年降低,从 2016 年的 32.14%逐渐降到 2021 年三季度的 19.97%。

  具体来看,其中管理费用率与销售费用率降幅比较明显,2016 到 2021 三季度区间内管理费用率下降 8.55pct,销售费用率下降 3.29pct。

  公司主营业务包括起重运输装置、风电制动系统、金属管件和阀门、军用航空零部件等,其中风电制动系统营收占比逐年提升,从 2018 年的 20.84%增加到 2020 年的 38.63%,在公司各项业务中占比最大,其毛利率也呈现逐年增加的状态,当前该业务已成为公司主要收入来源。

  公司董事长聂景华为公司实控人,其身为高级经济师也具备丰富的行业经验,1992年聂景华创办了公司的前身丰城市起重厂并担任厂长。

  截至2022年 2 月 28 日,直接持有公司14.82%的股份,通过江西华伍科技投资有限责任公司间接持有公司 1.85%股份,合计持有16.67%股份,同时大股东聂璐璐为公司的副总经理,为聂景华之女,二者为一致行动人关系,公司股权结构较稳定。

  2015年 5 月公司实施第一期员工持股计划,本次员工持股计划持有的公司 15,275,040 股股票,占公司总股本的 4.03%,非公开发行股票的价格为 9.32 元/股,并对其办理了锁定,于 2019年 5 月 20 日办理完毕解除限售。

  2019年 7 月公司实施了第二期员工持股计划,本次员工持股计划的股票来源为本公司回购专用账户,受让价格为 5.80 元/股,2021 年 3 月 8 日公司回购专用证券账户所持有的 7,323,646 股股票已非交易过户至“江西华伍制动器股份有限公司—第二期员工持股计划”专用证券账户。

  “十四五”期间有望年均增长超 50GW 陆风补贴逐步取消,开始平价上网;海风补贴退坡力度较小,潮间带受影响最大。

  2019年 5 月国家发改委下发《关于完善风力发电上网电价政策的通知》,明确规定了陆风和海风的电价政策:

  1)2018年底之前核准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补贴;2019年1月1日至2020年底前核准的陆上风电项目,2021年底前仍未完成并网的,国家不再补贴。自2021年 1 月 1 日开始,新核准的陆上风电项目全面实现平价上网,国家不再补贴。

  2)对2018年底前已核准的海上风电项目,如在2021年底前全部机组完成并网的,执行核准时的上网电价;2022年及以后全部机组完成并网的,执行并网年份的指导价。

  政策中“2018年底之前核准的陆上风电项目,2020年底前仍未完成并网的,国家不再补贴”一条明显加速了2018年底之前核准的存量项目的建设进度,2020年我国新增风电装机容量 52GW(其中陆上风电新增装机容量 48.94GW,海上风电新增容量 3.06GW)超过 2018 年与 2019 年国内新增风电装机容量之和,同时,2020年新增装机容量占全球总新增量 56%,居于全球第一。

  但风电行业的发展远不止受益于政策的补贴,我们从规划、成本、招标情况三个角度去判 断,认为 2020 年至 2021 年的抢装潮不会是行业增速的顶点,在中长期内风电仍然拥有持续扩张的发展空间,“十四五”期间的年均增长装机容量有望超 50GW:

  1)在 2020 年的气候雄心峰会上,提出要在 2030 年风光总装机量达到 1200GW,是 2020 年底的累计装机容量的两倍有余(2020 年底伏累计装机达到 252.5GW,风电累计装机达到 281.72GW,风光累计装机总容量 534GW);

  2)根据《风能北京宣言》,“十四五” 期间保证年均新增装机 50GW 以上,以 2020 年的累积装机容量 282GW 来计算,2025 年累计装机容量将不低于 532GW;

  3)根据全球能源互联网发展合作组织,2025 年风电装机将达到 5.36 亿千瓦,约占电源装机总量的 18.2%,其对应年均新增装机容量也略超 50GW。

  具体来看,“十四五”规划在东北、华北、西北、西南等地区规划了九大清洁能源基地和五大海风基地,囊括了 17 个省份,各省份都规划了大规模的“十四五”期间新能源项目建设计划,其中宁夏、河北、黑龙江等北方省份的风电规划容量较大。

  根据国家能源局新 能源和可再生能源司司长表示,到“十四五”末可再生能源的发电装机占我国电力总装机 的比例将超过 50%。

  过去 10 年,陆上风电、海上风电的总安装成本分别下降 31%和 32%,平准化度电成本分别下降 56%和 48%,降幅明显。美元汇率以 6.371 计,则 2020 年陆风的度电成本为 0.25 元,成为各类新能源发电的最低水平,海风的度电成本为 0.54 元,目前仍高于陆风和光伏。

  陆风方面:2021 年 9 月,3S 级别机组的全市场整机商参与的投标均价为 2,410 元/千瓦,相比 2021 年年初降幅达 21%;4S 级别机组的全市场整机商参与的投标均价为 2,326 元/千瓦,相比 2021 年年初降幅达 22%。

  海风方面:据北极星风力发电网统计的 2020 年 21 个海上风电机组公开招标项目,其平均单机价格约为 7095 元/KW。

  而 2021 年 11 月中广核象山涂茨海上风电场风机采购开标,共 5 家整机商参与投标,最低报价为中国海装,投标折合单价为 4061 元/KW,所有投标人平均单价为 4563 元/KW。

  2021 年 10 月华润电力苍南 1#海上风电项目风机(含塔架)采购项目开标,共 5 家整机商参与投标,最低报价为中国海装,投标折合单价为 3830 元/kW,所有投标人平均单价为 4352 元/KW。

  3、招标情况角度:在此之前的 2019 年是国内招标高峰期,这是因为风电的建设周期一般为 1~2 年,2019 年招标的项目基本可以在 2020 年底前完成并网享受国补。

  2021 年前三季度,国内公开招标市场新增招标量 41.9GW,比去年同期增长了 115.1%,相较于在风电抢装潮影响下的 2019 年前三季度高峰招标量的 49.8GW 也几乎持平,风电的发展进度并没有在抢装的热情褪去后有所衰减。

  制动器仅占整机成本的 1%-2%。根据中国产业信息网,在包含塔架的情况下,风电制动器 在风电整机造价中占比仅为 1.32%,不包含塔架时比例在 1.8%左右,整体价值量占比较小,所以我们认为并非风机降本的主要环节,在降本环境下压力不大。

  风机越大单台风机对制动器的需求数量 也会提升,比如 3MW 的风机需要 6~7 台制动器,而 5WM 的风机可能就需要 9~10 台。

  同时单个制动器的价格也有所上升,比如海上风机离岸远,维护费用高,作业工况复杂,防湿防潮防漏油等性能要求更高,所以对应产品价格更高。“十四五”期间新增风电制动器空间百亿元。

  根据前文表述,十四五期间年均新增装机容量至少在 50GW,累计至少 250GW 的新增量,其中根据各大海风基地的规划,海风合计新增容量在 50GW 左右。

  同时,根据目前最新的招标价格,陆风风机以 2300 元/KW 的价格计算,海风风机以 4000 元/KW 的价格计算(海风尚未实现平价以略低于目前招标价格计算),陆风中制动器价值占比以 1.8%计算,海风由于功率较大,价值占比以 2.0%计算风电领域制动器的合计新增空间超 100 亿。

  “十四五”规划建议指出,要加快国防和军队现代化,实现富国和强军相统一,加快军队机械化、信息化、智能化融合发展。党的十九大以来,逐步形成了从 2027 年实现建军一百年奋斗目标,到 2035 年基本实现国防和军队现代化,再到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队的战略安排的“三步走”蓝图。国防军费投入持续增加。

  近 10 年我国国防预算支出逐年增长,2021 年中费支出为 13553.43 亿元人民币,比 2020 年增长 6.8% ,国防预算增速也一直高于我国 GDP 增速。

  2010 年三项费用各自占国防军费的比例分别为 34.9%/31.9%/33.2%,基本上各占 1/3,近年来装备费逐年增加,到 2016 年武器装备费达到四千亿元,占比提升至 41%,远高于另外两项支出,2017 年继续小幅增加。

  飞机工艺装备是飞机制造的必备装备,由于航空产品是一种高技术、多学科的复杂产品,品种多、批量。

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